股市周四震荡交投，债券收益率则在多年高位附近趋于稳定。日元兑美元大涨，交易员一方面关注可能支撑日元进一步走强的因素，另一方面仍对日本当局再次干预汇市保持警惕。投资者正在等待美国即将公布的经济数据以及多位央行官员讲话，这些因素可能进一步强化市场对美联储本月加息的预期。
截至发稿，道指期货涨0.20%，标普500指数期货涨0.07%，纳指期货跌0.15%。
欧洲斯托克600指数上涨约0.1%，结束此前连续三个交易日下跌的走势。法国芯片材料公司Soitec在上调收入指引后大涨14%。阳狮集团则在赢得百事公司价值17亿美元的全球媒体业务后上涨。
美股市场，科技股继续成为市场焦点，芯片制造商博通公布的业绩未能达到市场此前的高预期，盘前股价下跌。惠普企业公司在公布销售额不及高预期后同样走低。
市场非常难操作
周四市场表现依然谨慎。9月开局以来，随着伊朗战事再度升级推高油价，全球债券收益率大幅上升，市场对通胀的担忧重新升温，同时加大了对美联储本月加息的押注。随着企业财报季基本结束，投资者的注意力正转向周五公布的美国就业报告，以寻找美国经济和政策前景的更多线索。
Candriam多资产主管Nadege Dufosse表示：“当前市场并没有一个明确的结构性方向，通常会跟随油价的短期波动。现在的市场确实非常难以操作。”
日元暴涨警惕再次干预
市场焦点之一是日元。日本国债收益率从历史高位回落，跟随全球债券市场反弹。与此同时，日元快速走强，正朝着创下自上月初官方干预推动汇率反弹以来最大的两日涨幅迈进。
日元一度上涨1.5%，至1美元兑156.30日元。交易员正在重新评估日本央行是否真的会以过慢的速度加息，同时，日本最大养老基金的相关消息也引发市场对更多资金流入日本资产的讨论。此外，市场仍在猜测日本政府是否可能再次干预外汇市场。
根据和日本财务省数据，日本近期外汇市场干预规模持续受到关注。最新数据显示，7月30日至8月26日期间，日本相关操作规模达到15.4万亿日元。
报道称，日本央行官员倾向于在本月将基准利率上调25个基点，同时淡化一次性大幅加息的可能性，但对未来加息节奏仍保持灵活。消息公布后，日元涨幅一度短暂收窄。
荷兰国际集团外汇策略主管Chris Turner表示：“如果美元兑日元想要出现可持续性的下跌，现在可能需要一个明显更加鹰派的日本央行，以及一些新的措施来鼓励国内资金更多投资日本。”
摩根士丹利的Andrew Sheets表示，投资者对于美国财政部的行动是否能够真正改变当前市场大格局仍然持怀疑态度。
全球债市喘口气
其他方面，布伦特原油恢复上涨，涨幅约0.7%，至每桶96.30美元。美国总统特朗普此前预计，对伊朗的军事行动将较为短暂，但伊朗方面则声称将实施新一轮报复，这令油价重新获得支撑。
持续处于高位的油价继续对债券市场构成压力。主权债券收益率普遍回落。过去一周，由于市场担忧货币政策进一步收紧，以及财政状况持续恶化，多国国债收益率一度升至多年高点。
美国10年期国债收益率基本持平，仍接近三年高位。欧洲债券小幅走强，德国10年期国债收益率下跌1个基点至3.37%。
日本30年期国债收益率下跌8个基点至4.085%，从接近历史纪录的高位回落，此前该期限国债拍卖获得了不错的市场需求。
市场等非农
衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数下跌0.34%，至99.25，主要受到日元大幅上涨拖累。日元过去两个交易日累计上涨接近2%，有望创下自8月初美日实施历史性联合汇市干预以来最大的两日涨幅。欧元上涨0.16%，至约1.1606美元；英镑上涨0.1%，至1.349美元；瑞士法郎升至1美元兑0.8093瑞郎附近，推动美元兑瑞郎下跌0.44%。
投资者眼下最关注的是周五公布的美国关键非农就业报告，此前8月美国私人部门就业数据表现令人失望。美联储理事Christopher Waller也将在当天发表讲话。纽约联储主席John Williams周三表示，长期债券收益率上升反映了经济依然稳健，并称自己仍在收集更多信息，以决定下一步货币政策行动。
Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar表示：“市场一直在讨论，为什么债券收益率会走高——这是好事，还是坏事？我觉得市场更多强调的是负面原因，而不是正面原因。所谓负面原因包括：债务供给过多、财政风险、地缘政治因素，以及油价推动风险溢价恢复正常。但也有可能，收益率走高的一个关键原因，其实只是名义经济增长更强。”
他表示：“如果需求依然强劲，而正是这种需求把收益率维持在高位，那么对于多资产投资组合而言，这其实是一个相当不错的环境，因为既可以通过股票获得利润增长敞口，也可以通过信用资产获得票息收益。”
货币市场目前预计，美联储本月加息的概率约为60%，高于一周前不足**40%**的水平。
黄金重返4400上方
与此同时，欧洲天然气期货连续第四个交易日上涨，有望创下2023年初以来最高收盘水平。美国零售柴油价格升至2022年中以来最高，已经突破伊朗战争初期的高点并逼近历史纪录。周三，美国全国平均柴油零售价升至每加仑5.783美元。
基本金属价格同样上涨，伦敦铜价距离今年1月创下的历史纪录不足每吨300美元。黄金上涨1%，至约4427美元。
黄金上涨1.14%，至4436.34美元。目前金价已经较6月创下的七个月低点上涨接近13%。地缘政治不确定性，以及市场对美元购买力下降的担忧，吸引资金重新流入黄金市场。荷兰央行周三表示，过去六个月已经将其大部分黄金储备从北美转移至伦敦金库，以便在潜在危机发生时做好更充分的准备。
美国银行：9月加息关键仍在CPI。
债券市场近期剧烈波动之际，投资者正等待两组可能影响美联储决策的关键美国数据：本周五公布的8月非农就业报告，以及9月11日发布的8月消费者价格指数（CPI）。但在美国银行看来，这两项数据在9月15日至16日美联储议息会议中的分量并不相同。
该行认为，非农就业报告更像是“开胃菜”，真正决定美联储是否加息的“主菜”仍是CPI。
美国银行分析师周三表示：“非农不太可能成为9月加息的决定性因素。一份显著疲软的报告可能降低加息概率，但CPI仍是决定美联储是否兑现加息的关键数据。我们维持9月加息的判断。”该行尤其强调，通胀仍然是当前美联储更关注的问题。
施罗德押注长期美债反弹。
资产管理巨头施罗德集团近期加仓长期美国国债，认为在经历本轮抛售之后，收益率已接近阶段性顶部。
施罗德全球首席投资官Johanna Kyrklund在谈及10年期美债时表示：“从估值角度看，当前水平已较此前更具吸引力。鉴于近期收益率的上升，我们认为现在配置一定久期是合适的。”这一判断正值全球主要市场债券收益率飙升至多年高位之际。
Kyrklund表示：“我们判断当前水平大致处于本轮收益率波动区间的顶部。目前4.80%至5%的区间对我们来说具有买入价值，且后续有望迎来可交易级别的反弹，收益率或回落至4.5%附近。”
巴克莱喊话投资者降低风险敞口。
巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，9月的季节性因素、中期选举临近、利率波动以及即将到来的人工智能（AI）相关IPO，正在进一步强化股票投资者有选择地降低风险敞口的理由。其中，债券收益率上升是股票投资者面临的一个主要担忧。市场越来越担心油价上涨将推高通胀，这已推动10年期美国国债收益率升至4.8%，逼近通常被视为对股票不利的5%水平。市场对美联储将被迫加息的猜测也在不断增加，这同样推高了债券收益率。
他强调：“如果债券市场无法实现某种程度的稳定，很难看到股市继续走高。我认为，现在有理由有选择地降低贝塔风险敞口。”
“快钱”谨慎到极致反而埋下上涨引线。
投资者以防御姿态应对市场的不确定性。然而当谨慎成为共识时，一个反直觉的局面正在形成：市场真正的“痛苦交易”，恰恰是上涨。
虽然整体仓位仍处于净多头状态，但“快钱”的方向性风险敞口处于2025年4月“解放日”以来最低水平。
高盛主经纪商业务数据显示，美国多空策略基金的净杠杆率上周降至47.6%，多空比率略低于1.6。这两个指标均处于过去一年来的最低水平。
高盛欧洲、中东和非洲地区执行服务负责人Bobby Molavi表示，当前仓位“比之前干净得多”。他认为，部分泡沫已被挤掉，散户追涨的现象似乎也有所减弱。未来两周将是关键窗口，美联储9月15日至16日会议加息的可能性目前已接近70%。美国非农就业和通胀数据可能强化现有逻辑，也可能彻底逆转市场叙事。但在当前仓位偏轻的背景下，如果市场反弹，基金经理们可能被迫追涨。
焦点个股
Snowflake公司财报业绩超出分析师预期，股价大涨 24%。该季度 Snowflake 调整后每股收益 0.62 美元，营收 15.5 亿美元。LSEG 调研分析师此前预期每股收益 0.45 美元，营收 14.8 亿美元。公司同时上调全年产品营收指引。
Snowflake 大涨带动同赛道软件股上行。Datadog（DDOG）涨幅超 5%，ServiceNow（NOW）上涨 3%，Salesforce（CRM）小幅上涨 1.5% 以上。
慧与股价下跌 3%。对于截至 2027 年 10 月的财年，HPE 预计盈利增速为 16%‑20%；FactSet 市场一致预期为 18.7%。该财年现金流预计至少 50 亿美元，而市场预期为 47.9 亿美元。
博通下跌 2.5%，市场对其第四财季指引反应负面。博通给出第四财季营收预期 348 亿美元，分析师预期为 350.3 亿美元；第四财季非公认会计准则（non‑GAAP）营业利润率预期 66%，低于 66.5% 的市场预期。博通第三财季实现营收 295.9 亿美元，调整后每股收益 3.32 美元。
金宝汤公布的 2027 财年盈利指引不及预期，股价大跌近 7%。金宝汤预计 2027 财年每股收益介于 1.65‑1.80 美元，FactSet 一致预期为 1.83 美元；同时预测财年营收萎缩幅度将大于市场此前预估。
Ultragenyx Pharmaceutical公司治疗安格曼综合征（一种罕见遗传性神经发育疾病）药物的三期临床试验未达到主要临床终点，股价暴跌超 46%。公司表示对该试验结果感到失望，将评估该药物研发项目，并实施大规模成本削减。
宠物用品零售商Petco股价大涨近 9%。第二财季调整后息税折旧摊销前利润率（Adjusted EBITDA margin）为 8.2%，StreetAccount 分析师一致预期为 7.4%。剔除关祱利好因素后，该指标为 7.7%，依旧高于分析师预期。
投行将生物技术公司莫德纳评级下调至 “卖出”，莫德纳股价下跌超 2%。该机构分析师称，在黑色素瘤实验性癌症疫苗临床试验取得积极成果、股价大幅飙升之后，莫德纳目前估值过高。
工程建设企业Argan第二财季营收、盈利双双超预期，股价大涨近 7.5%。公司该期每股收益 3.76 美元，远高于 FactSet 调研分析师预期的 2.64 美元；营收 3.84 亿美元，分析师预期为 3.005 亿美元。
折扣零售商Five Below第二财季营收、盈利双双超预期，股价上涨 4.5%。Five Below 每股收益 1.68 美元，营收 12.6 亿美元；FactSet 分析师预期分别为每股 1.40 美元、营收 12.2 亿美元；同店销售额同样超出市场预估。
维多利亚的秘密第二财季营收小幅不及预期，股价大跌超 18%。FactSet 调研分析师数据显示，公司本季度营业利润指引同样低于市场预期，但全年营收预测符合市场预期；第二财季调整后盈利超出分析师预期。
这家网络安全企业Netskope股价大涨 12%。Netskope 预计全年营收介于 8.88‑8.92 亿美元，LSEG 一致预期为 8.81 亿美元。同时公司预计全年调整后每股亏损 0.15 美元，好于市场预期的每股亏损 0.18 美元。
数据基础设施企业NetApp股价下跌 8%。第一财季递延收入 48.5 亿美元，略低于 StreetAccount 的 48.6 亿美元预期；该季度非公认会计准则毛利率 70.6%，高于市场预期的 69.7%。
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责任编辑：郭明煜
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